最近的加密市场，日子确实不太好过。2月初，好不容易爬坡来到10万美元的比特币被硬生生的打了下去，持续在9.6万-9.8万美元徘徊，本以为垃圾时间尚可收紧裤腰带度过，但加密市场的屋漏必逢连夜雨，就在这两天，比特币加速下跌，在2月25日，时隔1个半月再度跌破9万美元，并一度触及了86050美元的低点，2天跌去了1万美元。

比特币如此，山寨币市场更是哀鸿遍野。ETH在升级利好下都跌破2500美元，山寨老大SOL、BNB，也是各有各的毛病，纷纷回到了四个月前的水平。爆仓数据也实为惨烈，昨日早间24小时内，加密货币全网爆仓人数超过31万人，爆仓金额超过9亿美元，时间来到今日早间，24小时内再度爆仓22万人，爆仓金额10.61亿美元。

面对如此惨烈的行情，市场多空的观点再度迎来分化，要抄底还是快跑路，成为了所有持有者心中的最大疑问。

尽管市场表现的如此不尽人意，但客观而言，真正的行业利空真的不多。从消息面来看，只有上周末加密市场被盗的消息是直接的利空，但15亿美元的被盗金额也在Bybit交易所的斡旋下成功补足，即便影响，也是直接关联最深、面临抛压最大的ETH被影响，情绪面的回撤似乎不能让整个市场崩盘。

利好消息反而持续不断，一个典型的例子是Citadel Securities准备入加密市场做市的消息。Citadel Securities是对冲基金Citadel分拆出来的独立机构，在美国资本市场资历雄厚，不仅是纽交所最大的指定做市商，也是全球最大的做市商之一。

从披露数据来看，Citadel Securities每日名义交易额为5030亿美元，在美国散户股票交易中占据约 35％的份额，占据纽约证券交易所做市商份额的65％。对冲基金Citadel就更不一般，从基金规模来看，截至2024年年底，其资产管理规模已高达660亿美元，而据LCH Investments 统计，顶级对冲基金自启动以来到截至去年年底，Citadel以830亿美元的净收益夺得魁首，超越 D. E. Shaw、Millennium、桥水基金等一众知名基金，成为了当之无愧的对冲基金之王。

如此独具规模、实力雄厚的传统做市商来加密领域，意味着市场正逐步走向合规化、专业化与机构化，散户的机会正在远走，但此举无疑也代表着流动性的直接注入，对于当下市场而言可谓雪中送炭。

即便Citadel尚算传言，实际的利好也不少，Microstrategy持续大额买入，加密货币的各州储备仍在增加，截至目前尽管已有5个州表示拒绝，但美国仍有超过25个州在立法申请州资金的加密货币战略储备，山寨币ETF也在前进，SEC甚至接收了申请。但种种利好，却并未带动市场激昂向上，反而是持续阴跌，直到昨日跌破9万美元。

下跌的元凶究竟是何？

由果溯因，极易陷入归因主义，而且正如前www.cnfjg.cn     www.lctfjc.com         www.wfggc77.com    www.wfgg886.cn   13386351899   18763510756文所述，并未看到明确的利空消息，反而让市场众人颇有些摸不着头脑。但客观而论，就目前的市场而言，利好带来的上涨动力的确不足，在市场与美股联动趋于一致的当下，宏观局势或许才能真正撼动价格基本盘。

核心仍是特朗普。2月24日，在被问及有关下个月即将到来的美对加墨两国加征关税截止日期时，特朗普表示，“关税正按计划进行”，而且看起来进展“非常快”。而据路透社报道，特朗普还声称，美国受到许多贸易伙伴“非常恶劣的对待”，不只是加拿大和墨西哥，美国“被占了便宜”。这意味着被暂缓30天的加墨强制关税，将于3月4日生效。

这一消息加剧了全球对于贸易战局势的恐慌，也进一步加重了通胀的预期。实际上，此前曾分析过，特朗普关税政策对于通胀的影响仍相对有限，但若是叠加移民等其他举措以及俄乌等外部局势，美联储也需保持更审慎的态度。